從“蘋果鏈”到“華為鏈” 坤元資產解碼中國“科技牛”崛起之路

9月的全球科技舞臺，因兩場接踵而至的發布會而顯得格外矚目。9月10日，iPhone 17系列全面亮相，其中iPhone 17 Pro Max新增2TB內存版本，售價高達17999元，成為最貴的iPhone手機，但是國內的AI功能依舊“缺席”。而6天前，在華為Mate XTs非凡大師及全場景新品發布會上，華為正式發布了新款三折疊手機Mate XTs非凡大師，起售價同樣是17999元。

兩家頂尖的科技巨頭在如此短的時間內先后亮相，與其說是產品層面的“巔峰對決”，不如說更深刻地折射出中國科技力量的崛起與自信。然而，真正揭示時代深層變革脈絡的，并非舞臺上光彩奪目的手機產品，而是背后支撐它們屹立于全球之巔、龐大而迥異的產業鏈體系——以“全球分工”為特征的“蘋果鏈”，以“自主共生”為內核的“華為鏈”。

作為始終專注科技創新領域的專業私募股權投資機構，坤元資產認為，正是這一產業鏈級別的范式轉移，構成了支撐中國經濟轉型升級的結構性“科技牛”。近期，科創50指數的強勁表現與相關板塊的交投活躍，正是這一宏大敘事在資本市場的初步映射。而科技創新，正是坤元資產基于長期研判，持續投入并深度布局的核心方向。

鏈條重塑：從“全球分工”到“自主共生”

過去二十年，“蘋果鏈”堪稱全球化分工體系的典范與極致。它以加州設計為核心，整合全球最優秀的供應商——從日韓的屏幕、存儲，到歐洲的精密組件，最終在中國和越南兩大“世界工廠”完成精密組裝。其中，中國制造業憑借深度嵌入這一體系，分享了全球化的紅利，但也因此被長期固化于價值鏈的底部。產業鏈的定價權、技術標準定義權乃至話語權，始終牢牢掌握在“鏈主”手中。

然而，地緣政治的百年變局與新一輪科技革命的加速迭代，正以前所未有的力量，推動全球供應鏈從“效率優先”向“安全優先”的深刻變革。在此背景下，以“華為鏈”為代表的嶄新產業生態范式——“自主共生”應時而生。

如果說“蘋果鏈”的關鍵詞是“效率”，那么“華為鏈”的關鍵詞則是“自主”與“共生”。它不再是一個由單一“鏈主”定義的自上而下的垂直供應體系，而是一個以國產核心技術為牽引，由上游的設備、材料，中游的芯片設計、制造、封測，到下游的終端應用、操作系統、軟件生態共同組成的“創新聯合體”。

從聞泰科技（SH:600745）、立訊精密（SZ:002475）這些早已聲名在外的“蘋果鏈”巨頭積極拓展新業務邊界，到如今在自主體系中嶄露頭角的豪威集團（SH:603501）、卓勝微（SZ:300782）、圣邦股份（SZ:300661）等一眾本土新銳，我們看到的不僅是一場深刻的身份轉變，更是中國科技產業從“融入全球體系”到“構建自主生態”的成人禮。

這場歷史性變遷的本質，是產業基礎的根本性重塑與價值再分配。當一個龐大的經濟體開始系統性地擁有自己定義的高端產品、自己掌控的核心技術、自己主導的操作系統、自己引領的產業標準時，它已經為資本市場孕育一場長期、健康的結構性牛市提供了最肥沃、最堅實的土壤。

市場研究機構IDC的數據顯示，今年第二季度中國智能手機市場中，華為市占率時隔4年重回榜首，蘋果出貨量則同比下降1.3%，市占率排名第五。華為的強勢回歸，加上小米、OV（OPPO與vivo）、榮耀在高端市場的持續加碼，讓蘋果感受到了競爭壓力。市場的風向也從過去投資“蘋果鏈”分享全球化的效率紅利，轉變為押注中國科技自主崛起的星辰大海。

雙輪驅動：從“技術主權”到“生態引力”

如果說產業范式的轉移奠定了“科技牛”的沃土，那么為這場結構性牛市提供源源不斷“燃料”的核心動力又是什么？坤元資產相關負責人認為，其核心是“技術主權”與“生態引力”構成的雙輪驅動。這背后，是堅實的國家意志、海量資金投入和明確產業數據支撐的“硬核”邏輯。

一是以“技術主權”為核心的硬核突破。據國家統計局數據，2024年中國全社會研發（R&D）經費投入已突破3.6萬億元人民幣，研發投入強度升至2.68%，這一強度已超過歐盟國家的平均水平。尤其值得關注的是，作為創新源頭的基礎研究經費支出增速達到了10.5%，遠超整體研發經費增速，這為關鍵領域的“卡脖子”技術突破積蓄了強大勢能。

以本輪“科技牛”中的半導體產業為例，近年來國產半導體設備、材料的市場份額正在穩步提升。部分機構報告指出，2025年中國半導體設備的國產化率有望提升至50%的水平。去膠、清洗等環節已取得較高國產化率，而在價值量占比極高的刻蝕、薄膜沉積等關鍵設備領域，本土廠商也已實現了從0到1的跨越。

二是以“生態引力”為核心的價值放大。例如，根據華為最新公布的數據，鴻蒙生態設備數量已超過10億臺，注冊開發者數量達到675萬，超過15000個原生應用和元服務已經上架。鴻蒙操作系統在中國市場的份額已超越iOS，成為第二大操作系統。其“1+8+N”的全場景智慧生活戰略，正在創造一個全新的、數以萬億計的龐大市場。

當數以萬計的軟硬件開發者、解決方案提供商被強大的“生態引力”所吸引，基于鴻蒙原生架構進行創新時，身處其中的企業所能捕獲的價值將不再是線性增長，而是指數級的放大。這同樣是坤元資產長期看好并進行前瞻性布局的核心方向。坤元資產相關負責人表示：“未來的科技競爭，必然是生態的競爭。一個開放、繁榮、持續進化的國產化生態，將為所有參與其中的企業帶來難以估量的成長空間。”

實踐之道：從產業洞察到生態布局

基于對“技術主權”和“生態引力”雙輪驅動邏輯的深刻洞察，坤元資產FOF生態圈早已系統性地布局這輪“科技牛”的核心引擎。可以說，坤元資產FOF生態圈本身就是一幅已經徐徐展開的、捕捉中國“科技牛”的實景投資地圖。

在坤元資產FOF生態圈內，既有像沐曦科技（IPO已獲受理）、燧原科技（已啟動IPO輔導）這樣的頂尖企業，它們與華為海思共同構成中國高性能計算芯片的“集團軍”。沐曦科技的全棧GPU芯片產品覆蓋從AI推理到通用計算的廣泛場景；而燧原科技則深耕云端AI算力，其訓推一體的AI芯片已迭代多次，獲得了包括國家大基金在內的頂級產業資本的加持。

也有像長鑫存儲（已啟動IPO輔導）這樣為國家信息安全筑牢“護城河”的存儲巨頭。長鑫存儲專注于DRAM領域，通過技術引進與自主研發相結合，其18.5納米工藝已進入量產階段，正努力提升在全球DRAM市場的產能占比，是我國在主流存儲器領域實現自主突破的關鍵力量，也是確保數字經濟時代“數據主權”的核心布局。

在AI與軟件領域，坤元資產同樣落子精準。智譜AI推出的GLM-4.5大模型，性能逼近國際頂尖水平，開源策略和開發者生態建設，使其成為未來鴻蒙原生智能生態中最具想象力的“靈魂伴侶”之一。第四范式（HK: 6682）作為中國最大的決策類AI市場領導者，其企業級AI平臺為千行百業的數字化轉型提供了核心引擎，隨著鴻蒙萬物互聯版圖的擴張，其價值也將進一步放大。

未來的價值創造將更多地源于生態的共同繁榮，而非個體的單打獨斗。通過FOF生態圈這一獨特的投資模式，坤元資產能夠以更廣闊的視野和更穩健的結構，系統性地覆蓋“科技牛”的核心賽道。這不僅為生態圈內的企業提供了至關重要的發展資金，更關鍵的是，無形中扮演了產業資源鏈接者和戰略賦能者的角色，助力這些科創企業成長為參天大樹。

從“蘋果鏈”到以“華為鏈”為代表的“自主鏈”，這一深刻變遷標志著中國科技產業的增長動能、價值邏輯和未來圖景均已發生根本性改變。我們正目睹的，并非一次短暫的市場情緒反彈，而是一場深刻、持久的價值重估的宏大開端。支持“科技牛”，就是投資中國的未來。

波瀾壯闊的“科技牛”大幕已然拉開。對標全球科技巨頭，中國需要更多擁有遠見和擔當的“耐心資本”，為本土一流科技企業的發展壯大保駕護航。作為“耐心資本”的踐行者，坤元資產將以更堅定的信心持續投資于本土科技創新，發掘和賦能更多優秀的中國科技企業，與所有懷揣信心、夢想的投資者和建設者一道，共同分享這個屬于“科技中國”的黃金時代。

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